上涨动力不足年初有探底的可能

2009-01-01 来源：中国珠宝网责任编辑：点击:次

  国际黄金价格在这场全球性的金融危机中一直表现的比较强劲，特别是前段美国政府的大幅降息决定导致美指暴跌，推动纽约黄金期货主力合约触及880美元/盎司的高位，但同时大宗工业品的价格似乎对经济衰退导致的需求不足更加担忧，并没有因美元贬值而大幅反弹。本次金融危机中，市场分析人士往往把黄金的抗跌性和逆势上涨归结于黄金金融属性中规避风险的保值性、对冲市场流动性过剩以及对通胀的担忧，但这些因素并不能支持黄金在目前的环境下出现大涨，并且笔者认为目前黄金上涨动力不足，年初黄金有再次探底的可能。

　　黄金虽具保值性，难耐目前通缩加剧
　　黄金与生俱来的金融属性使得黄金作为一种价值恒定的财富，黄金因此作为国际货币、价值尺度、保值手段，往往在货币信用不足、物价飞涨、通货膨胀高企、战乱等情况下备受人们青睐。本次金融危机以来，大宗商品纷纷暴跌，以原油、铜、天胶等为代表的工业品价格都在短时间内纷纷暴跌幅度接近70％，经济衰退导致的商品需求严重不足，全球长达数十年的通货膨胀突然间转为了通货紧缩。据近期路透社报道，无论美联储将推出何种前所未有的手段提振经济，都需要万亿规模的资金支持来应对可能出现的通货紧缩势头，目前，许多经济学家已经认定美国处在通货紧缩阶段，近期公布的居民消费价格指数也证实了此观点，所以黄金金融属性中的保值避险功能在金融危机的今天很难支持黄金大涨。

　　通胀隐患潜伏，但爆发时机不到
　　本次金融危机中，各国政府史无前例地齐心救市，通过降息、注资等货币政策和财政政策来刺激经济，避免全球经济进入大萧条。在各国救市的同时，无形中注入了大量的流动性，这为以后的通货膨胀埋下了隐患。目前美国政府正被通货紧缩所困扰，正在竭尽全力刺激经济，但通货膨胀的隐患起码要到本次金融危机的尾声才开始爆发。本次金融危机远比人们想象的要大，最严重的时刻还没有到来，全球经济在滑向通缩的边缘，所以现在考虑通胀还为时过早。

　　美指近期回落，但中期依然看涨
　　本次金融危机从形式上看可以说是一场美元危机，泡沫的破灭、去杠杆化的过程都需要大量的美元。在这场金融危机中，股市、楼市崩盘，大宗商品价格暴跌，这些使人们充分理解什么是“现金为王”，在这场金融危机结束之前美元都是填充这场金融危机“黑洞”的最好“材料”。近期美国联邦政府为刺激美国经济，公开市场委员会将联邦基金利率从1％下调至0到0.25％的目标区间，这意味着美国“零利率时代”的到来。这一举措引起美元对欧元等主要货币大跌，目前美元取代日元成为7大主要货币（美元、欧元、日元、英镑、瑞郎、澳元、加元）中利率最低的货币。随着金融危机的不断加剧，各国政府依然会效仿美国纷纷大幅将息，我国12月22日再次宣布降息，在新一波即将到来的全球降息浪潮中美指将会不断推高。

　　黄金近期强劲，但缺少资金推动
　　在期货市场上推动黄金上涨的直接动力来自于资金。我们从10月份以来CFTC公布的黄金期货持仓报告数据的变化趋势可以看出，资金在不断撤离黄金期货市场。截至2008年12月9日当周，仅有261001张开仓总数，该周的总持仓头寸为244488张，当时金价还在432.55美元/盎司水平。虽然CFTC最新公布的数据显示，截至12月16日当周开仓总数较上一周增加了21914张，增加到282915张。投机性多头增仓幅度较大，增加了21390张，投机性空头减少了3704张，商业性空头持仓也大幅加仓23447张，增加到201593。总体来说，黄金持仓兴趣还维持在一个较低的位置，投机性多头的参与活跃了黄金市场的同时，储金银行增加了他们的作空长期头寸。投资者要慎防投机性多头的短期性及不可预测性。

　　黄金现货买盘强劲，但后劲不足
　　近期全球最大的黄金ETF连续加仓，截至目前，ETF持仓已达历史最高水平775.33吨。从历史经验看，黄金ETF的买盘的推动往往刺激黄金期货市场的价格飙升，不过近期黄金期价的上扬更得益于美元指数的大幅下滑，现货买盘推动黄金期货价格上扬的迹象并不明显。目前金融危机笼罩全球的情况下，基金、投行、银行、保险公司等随时可能爆料出负面消息，引起现金短缺。前纳斯达克主席麦道夫欺诈500亿美元一案牵涉到众多对冲基金，许多对冲基金损失惨重，更多投资者在年前赎回自己所买的基金。为了弥补资金的短缺，变现手中的黄金头寸无疑是很好的选择，在以现金为王的时代，黄金ETF持仓很难持续上涨，一旦回调必然引起黄金期货价格的大幅下滑。

　　黄金突破关键价位，但指标背离明显
　　从3月17日国际黄金期货冲破1000美元大关后，就结束了长达数年的单边上涨行情，开始了漫长的中期调整，目前国际黄金仍处于中期调整的下降通道中。虽然美黄金近期走出连续八根阳线的强势走势，但依然没有改变整体颓势的形态，且随着近期国际黄金价格创出近期新高，MACD的红柱并没有相应的创出新高，存在明显的顶背离形态，这种形式的顶背离在以往的黄金走势中出现的时候，都引起了国际黄金大幅回调。市场多头上功受阻，反转意味明显。

　　在金融危机猖獗的今天，当通货紧缩成为全球经济担忧的问题时，黄金大涨的可能性不大。由于基金随时有可能要弥补糟糕的经济事件，需要大量的现金，变现手中的头寸时，黄金大跌的可能性不是没有，并且从技术面上来看，黄金在未来几个月，也可能是金融危机加剧的几个月里，黄金还有再次探底的可能性。

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